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　　,玉米价格一路下跌,如何事先避免价格下跌损失,,1.与玉米收购商签订一份合同,按照协订价格向收购商售玉米,违约风险、起草合同,2.金融市场购买一份远期合同,按照协订价格向市场出玉米,锁定风险也锁定收益,有没有更好的选择,一项权利,按照预定保护价从农场主手中收购玉米收获玉米时市场价格保护价,按照保护价出售市场价保护价,去市场高价出售,《圣经故事》

　　(1)每份合约都有买卖双方当事人,合约执行对买卖双方具有强制性(2)期货交易大多是交易所组织的交易,合约标准化

　　可到期交割结算、平仓和期货现货三种方式结清,绝大多通过平仓了结大多数远期合约只能过到期实物交割或现结算方式来结束算时间每天结算有到期才进行交割清,其间均不进行结算算方式在交易所中通过公开竞价或根做市商报价交易确定易双方直接谈判并私确定格确定方交易所是所有买方的卖者和所卖方的买者方直接签约约双方关交易双方直接面对交易所,基不存在违约风险要取决于双方信用,方不履约风险约风险标准化,流动性强约自由,灵活,非标化准化程度一般在交易所内,有组织、有序、统一固定分散场所易场所期货期别,期货交易的组织机制

　　,组织期货交易核算的机构——结算公司(clearinghouse),期货交易的保证金要求

　　•各大国际金融期货与期权交易所的自动交易系统,每个期货交易所都有一个结算公司

　　,日常工作,匹配交易单、协调买卖及保证金账户的管理,独立的会员制,股东为其会员结算公司,任何参与交易

　　买方纪人保证金帐户,结算公司卖方纪人保证金帐户,,期货交易中,结算公司要面对来自买双方的信用风险

　　在第日结算机制下,每日损失由客户追加补平的保证金通常要求下一个交易日结束前补足,特殊时日间补不能按时补充将关闭其所有合约

　　•如果损失很小,保证金数额虽减少,但尚高于维持保证金限额,则无须追加价格变动保证金

　　,通常出售合约来关闭头寸或终止其对市场的义务,如,出售者通过购买合约使其头寸为零

　　•还允许用各种资产交割,如债券期货,交割一系列债券,商品期货金融期货成农产品,生产资料,业品,贵金属外汇期货,利率期货票指数期货史较长较短,1970S模/影响较金融期货小超过商品期货易内容实物商品现金/金融证券准合约规定/交方式略有不同同点功能,价格发现/熨平,套期保值/转移价格风险易,交易所,集中竞价交易,质,沟通不同时点/不同规模的货币交换市场,,一,股票指数期货

　　•三个月英磅、三个月欧洲美元、三个月瑞士法郎、三个月欧洲日元、三个月欧元

　　1,预测将来利率下降者承诺将来贷款,是多头,预测利率上涨者承诺将来借款,是空头。2, 100-i表示如果报价是98,表明利率是2%, ,三,债券期货合约

　　%25 如95-02,表示价格是每百元面值为 , 一张合约的市值为, ,

　　,利用期货合约套期保值的基本目标,如何利用期货合约进行套期保值,利用期货合约套期保值的实例

　　例,某香港公司将于3个月后收到一笔一百万美元的货款。为了防止美元出现下跌。该公司在期货市场上卖出一百万美元的美元/港元期货进行套期保值,期货价格为7.9。

　　空头投机例,某人预测美元对日元大幅度贬值卖出, 3份9月份的美元期货约→120日元/美元果然, 85日元/美元,则买进份期货合约,对冲获利, (120-85, ×10(万美/份)×3份= 1050万日元

　　多头投机例,某人预测美元对日元大幅度升值买进, 3份9月份的美元期货约→92日元/美元果然, 122日元/美元,则卖3份期货合约,对冲获利, (122-92, ×10 ,万美/份, ×3份= 900万日元期货合约及其应用

　　场内交易期权,一般不超过9个月, 3个月和6个月最为常见交易所对期权合约规模、价格最小变动单位、价格每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产品质都进行标准化规定

　　清算所充当卖方、买方的对立面,保证每份期权都没有违约风险买方纪人 清算所 卖方纪人权费 保证金

　　买方纪人 清算所 卖方纪人权所得 多余保证金/期权费(二)期权和期货的异同

　　卖方缴纳/买方不缴纳方缴纳纳保证金 交易所/场外交易易所织形式 期货 期权利、义务 对等 不对等买方,期权费→买进/卖出的权利卖方,执行价格卖出/买进的义务益、风险 对等(双方缴纳保证) 不对等买方,风险有限(期权费) 、收益无限卖方,收益有限(期权费) 、风险无限

　　• 买进看涨期权,收益无限,卖出看跌期权,风险无限大,看涨期权价格通常较高

　　•期权合约的交易双方都可通过反向交易关闭已有的期权头寸看涨权 假定,期权费=3美元行价格=100美元

　　• 一类,像股票期权那样针对某种股票而设计的期权,如国库券期权、 国债期

　　• 另一类,针对利率期货而设计的期权, 以固定收益证券的期货合约为标的物,基本作用,套期保值

　　• 期权相当于买了一份保险,买方支付期权费,期货没有买保险,风险大,但不需付费购买

　　例,某香港公司将于3个月后收到一笔一百万美元的货款。为了防止美元出现下跌。该公司在期货市场上以10,000港元的价格买入面额一百万美元的美元/港元期权进行套期保值,期货的施权价格为7.9。

　　7(990)000(890)000(890)000和成功运行期权产品,不仅可化解风险,还可以盈利 泰勒斯,约公元前624-547,希腊著名哲学家、天闻学、数学家和科学家

　　亚里士多德《政治学》一书记载功的榨油机生意文知识+创新性商业模式文字记载的期权合约在古希腊时期在古希腊时期有人懂得利用有人懂得利用权获利啦,权获利啦,,1995年,创立于17世纪的英国巴林银行倒闭,该行在英国的地位曾经仅次于英格兰银行

　　,眼看难以挽回损失,不得不再次动用巨资去购买日经指数, 以期推动股市回升

　　,不幸的是, 日本“阪神大地震”再次震动股市,也震垮了巴林银行这家“百年老店”在亚洲的最后努力

　　• 如果日经指数在这些期权的结算到期日期时,落在9500点和10500点之间, 巴林银行就赚取了其出售两项期权所带来的收益

　　•而一旦日经指数跌破9500点或者涨过10500点, 巴林银行都要承担巨大的损失

　　• 假设A、 B公司都想借入5年期的1000万美元借款, A想借入与6个月期相关的浮动利率借款, B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同

　　,A公司在固定利率资金市场具有比较优势,B公司在浮动利率资金市场,具有比较优势

　　,A在其具有比较优势的固定利率市场上以6%的固定利率借入1000万美元,而B则在其具有比较优势的浮动利率市场上以LIBOR+1%的浮动利率借入1000万美元,然后进行互换

　　,由于本金相同,故双方不必交换本金,而只交换利息的现金流。即A向B支付浮动利息,而B向A支付固定利息

　　•这就是合作与互换的利益资产分配中具有节约投资成本的优势,股票的多元化投资

　　•如果掉期期权与掉期合约有关,成本便可打入掉期合约买卖报价差中,否则,将直接向客户收取

　　, 2008年, 中国国航套保31亿浮亏深度调查,主要介绍期货、期权和掉期等金融衍生工具

　　,只研究以金融资产或金融指标为标的物的衍生金融工具,不考虑以商品或商品指标为标的物的衍生金融工具