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　　常看老城头的小伙伴应该知道，之前就跟大家说过国债价格下跌时，收益率就会上涨。

　　意大利一直是欧元区里信用评级较低的国家，其债务占到GDP的比重很高。而如今法债一度超过意债，也引发了市场对于法国财政的担忧。

　　值得一提的是，之前希腊债务危机暴发的时候，希腊政府的债务占GDP很快从127%飙升至180%。

　　这几年法国债务规模大幅度攀升，从马克龙上台以来，法国债务规模从2.2万亿欧元增加到3.3万亿欧元，你要知道2024年法国GDP也就2.9亿欧元，折算一下债务占GDP来到114%。

　　老粉应该有印象，之前讲过日本政府的债务占GDP高于200%，可为何日本没有引发债务危机？

　　今天我们就来聊聊法债危机，怎么爆发的？和其他高债务国家有什么不同？对我们又有什么机会和启示？

　　兴业研究数据显示，截至2025年，发达国家的公债存量，法国排在欧盟国家首位。

　　不过，这里老城头补充两点，方便大家更好理解，因为你看前面的美国日本，公债存量是法国的数倍起，也不见有债务危机？

　　从某种角度而言，法国债务危机和希腊债务危机的爆发，都跟这个宏观财政体系有关系。

　　说得简单些，就是一个国家发了国债、借到钱后，再把钱投入到经济生产活动中，从而拉动经济增长，同时产生就业岗位。

　　但是欧盟国家不一样的地方在于，他们有欧洲央行，各国的央行，都在欧洲央行的指令下做事。

　　虽然美债是全球投资者都会参与的一个标的，全球各国都会买入，可占比最大的是美国储蓄债务的国内持有者和美联储，总的来说，美债海外持有者只有24.5%，其大头都是美国人自己持有。

　　但是你去看法国国债，过去相当长的时间内，法国国债持有者最大的是海外投资者。

　　为何美国日本现在没有爆发危机，尤其是日本，日本的债务占GDP的比重，已经超过了200%多，比法国还要多出一倍。

　　那么灵魂拷问来了，日本债务比重那么高，那日本央行会抛售手里的日债吗？我就问日本央行一句，他敢吗？

　　欧洲央行决定了欧盟的货币政策，其他成员国只能执行，因此在一对一对症下药这方面差点意思。

　　当然，老城头不是说欧洲的这套宏观财政系统不对，只是说这套体系在经济上涨的时候，效果更好，因为总的蛋糕在做大，大家都有钱赚，自然行动一致带来的成效会更佳。

　　一句话概括就是，有钱赚的时候，很容易聚在一起，没钱赚了，其凝聚力就大不如前了。

　　真正代表的就只有德国，可有几个国家像德国这样有自己产业？又有几个国家能有德国这样健康的财政数据呢？

　　前段时间在视频里说过年初的时候，老城头买入过德国ETF，为什么要买德国？而不是英国法国?

　　很简单，若你把德国看做一个公司的话，他的基本面，财务数据，业务价格等，的确是欧洲地区最好的。

　　数据显示，截至2025年第一季度末，法国债务以每秒5000欧元的速度增长。

　　有意思的是，根据法国国家统计与经济研究所的数据，法国储蓄率高的惊人，家庭可支配收入的19%被存起来了，储蓄总额达到了创纪录的6.4万亿欧元，几乎是3.3万亿欧元国家债务的两倍。

　　那么法国债务危机的机会是什么？最直接的就是欧元危机了，其次就是一些避险资金。

　　法国债务危机对我们来说是一个警示，不是说高福利的副作用，不是说我们不要高福利，而是要注意低增长的副作用。

　　那如何破除低增长？很简单，两个字：改革。因为改革会分配蛋糕，进而有机会做大蛋糕。

　　法国还很多问题，比如边境问题、移民问题，以及频繁换总理导致对于政府的不信任，